Verbriefung

Verbriefung ist der finanzielle Prozess, bei dem verschiedene Arten von Schulden – wie Hypotheken, Autokredite oder Kreditkartenschulden – zusammengefasst und als konsolidierte Finanzinstrumente, bekannt als hypothekenbesicherte Wertpapiere (ABS), an Investoren verkauft werden. Dieser Prozess verwandelt illiquide Vermögenswerte in liquidere Wertpapiere.

Verstehen der Verbriefung

Die Verbriefung umfasst mehrere wesentliche Komponenten:

• Vermögenswerte: Die zugrunde liegenden finanziellen Vermögenswerte, die zusammengefasst werden und typischerweise Cashflows generieren.
• Sondergesellschaft (SPV): Eine rechtliche Einheit, die geschaffen wurde, um die gebündelten Vermögenswerte zu halten und die Wertpapiere auszugeben. Dies isoliert die Vermögenswerte von der Bilanz des Ursprungsgebers.
• Tranchen: Verschiedene Schichten von Wertpapieren, die unterschiedliche Risiko- und Renditelevel darstellen. Sie ermöglichen es den Investoren, basierend auf ihrer Risikobereitschaft auszuwählen.
• Servicer: Eine Entität, die verantwortlich ist für das Einziehen der Zahlungen auf den zugrunde liegenden Vermögenswerten und für das Management des Cashflows.

Prozess der Verbriefung

Der allgemeine Prozess der Verbriefung kann in den folgenden Schritten beschrieben werden:

1. Pooling: Ursprungsgeber sammeln einen Pool ähnlicher Vermögenswerte (z. B. Hypotheken).
2. Gründung des SPV: Ein SPV wird gegründet, um die gebündelten Vermögenswerte zu erwerben.
3. Emission von Wertpapieren: Das SPV gibt hypothekenbesicherte Wertpapiere an Investoren aus, oft in verschiedenen Tranchen.
4. Cashflow-Verteilung: Zahlungen von den zugrunde liegenden Vermögenswerten werden gesammelt und basierend auf den Bedingungen der Wertpapiere an die Investoren verteilt.

Beispiel für Verbriefung

Betrachten wir eine Bank, die eine Reihe von Hypotheken in Höhe von insgesamt 10 Millionen Dollar ausgegeben hat. Die Bank möchte Kapital freisetzen, also bündelt sie diese Hypotheken und erstellt ein SPV zur Emission von hypothekenbesicherten Wertpapieren.

1. Das SPV erstellt verschiedene Tranchen:
   • Senior-Tranche: 6 Millionen Dollar (geringeres Risiko, geringere Rendite) – wird zuerst aus den Cashflows bezahlt
   • Mezzanine-Tranche: 2 Millionen Dollar (mässiges Risiko, mässige Rendite)
   • Junior-Tranche: 2 Millionen Dollar (höheres Risiko, höhere Rendite) – wird zuletzt bezahlt
2. Das SPV verkauft diese Tranchen an verschiedene Investoren.
3. Während die Hauseigentümer monatliche Hypothekenzahlungen leisten, werden die Gelder vom SPV gesammelt und basierend auf ihrer Tranche-Priorität an die Investoren verteilt.

Berechnung der Cashflow-Verteilung in der Verbriefung

Angenommen, die gesamten Cashflows aus dem Hypothekenpool belaufen sich auf jährlich 1 Million Dollar, so könnte die Cashflow-Verteilung wie folgt aussehen:

Gesamt_Cashflow = Jährliche_Hypothekenzahlungen = 1.000.000 $

– Senior-Tranche erhält zuerst die Zahlung:
– Betrag: 600.000 $ (bezahlt die 10 % Zinsen)
– Mezzanine-Tranche erhält als nächstes die Zahlung:
– Betrag: 200.000 $ (bezahlt die 10 % Zinsen)
– Junior-Tranche erhält die verbleibenden Cashflows:
– Betrag: 200.000 $

Cashflow-Verteilung:
– Senior-Tranche: 600.000 $
– Mezzanine-Tranche: 200.000 $
– Junior-Tranche: 200.000 $

Dieses System bietet der Bank die Möglichkeit, ihre Hypothekenvermögenswerte sofort in Bargeld umzuwandeln, während es den Investoren ermöglicht, regelmäßige Zahlungen aus den zugrunde liegenden Krediten zu erhalten. Verbriefung kann sowohl Ursprungsgebern als auch Investoren zugutekommen, indem sie die Liquidität erhöht und Investitionsmöglichkeiten über verschiedene Risikoniveaus hinweg bietet.