Capital Asset Pricing Model

Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist ein fundamentales Konzept in der Finanzwelt, das die Beziehung zwischen systematischem Risiko und erwarteter Rendite von Anlagen, insbesondere Aktien, beschreibt. Es wird häufig verwendet, um die Kosten des Eigenkapitals zu schätzen und hilft zu verstehen, wie man Risiko bewertet und die erwartete Rendite von Investitionen formuliert.

Definition

Das CAPM besagt, dass die erwartete Rendite einer Investition gleich dem risikofreien Zinssatz plus einer Risikoprämie ist. Die Risikoprämie wird durch das Beta der Investition bestimmt (das die Sensibilität der Renditen der Investition gegenüber den Renditen des Marktes als Ganzes misst), multipliziert mit der erwarteten Markt-Rendite minus dem risikofreien Zinssatz. Die Formel verdeutlicht, dass die Rendite auf eine Anlage oder ein Portfolio gleich der risikofreien Rendite plus einer Prämie für das über dem risikofreien Zinssatz übernommene Risiko ist.

Berechnung

Die CAPM-Formel lautet:

E(R_i​) = R_f ​+ β_i​(E(R_m​) − R_f​)

Wo:

• E(R_i​) ist die erwartete Rendite des Kapitalvermögens,
• R_f​ ist der risikofreie Zinssatz,
• β_i​ ist das Beta der Investition,
• E(R_m​) ist die erwartete Rendite des Marktes,
• E(R_m​) − R_f​ ist die Marktrisiko-Prämie.

Beispiel

Angenommen, wir haben Folgendes:

• Der risikofreie Zinssatz (R_f) beträgt 2%,
• Die erwartete Rendite des Marktes (E(R_m​)) beträgt 10%,
• Das Beta ($\beta$) einer Aktie beträgt 1,5.

Verwenden wir die CAPM-Formel, um die erwartete Rendite E(R_i​) der Aktie zu berechnen:

E(R_i​) = 2% + 1,5(10% − 2%)

E(R_i​) = 2% + 12%

Also, laut dem CAPM beträgt die erwartete Rendite der Aktie 14%. Das bedeutet, dass die Investoren, entsprechend ihrem Risiko (gemessen durch $\beta$), eine Rendite von 14% auf die Investition erwarten sollten, um für das über dem risikofreien Zinssatz eingegangene Risiko entschädigt zu werden.

Verwendung in der Finanzanalyse

CAPM wird umfassend in der Finanzanalyse verwendet für:

• Die Schätzung der Kosten des Eigenkapitals.
• Portfoliomanagement zur Bewertung der Leistung von Anlagen in Bezug auf ihr Risiko.
• Unternehmensfinanzierung für Investitionsplanung und strategische Planung.
• Die Bestimmung der erwarteten Renditen von Wertpapieren unter Berücksichtigung ihres Risikoprofils und den Vergleich dieser mit beobachteten Renditen, um unter- oder überbewertete Investitionen zu identifizieren.

Das CAPM bietet einen theoretischen Rahmen, der erklärt, wie Risiko und Rendite für Wertpapiere zusammenhängen, und ist entscheidend für die Bewertung riskanter Anlagen. Es beruht jedoch auf mehreren Annahmen, einschließlich der Markteffizienz und der Idee, dass Investoren diversifizierte Portfolios halten, was nicht in allen Marktbedingungen der Fall sein muss.